一级市场投融资火热硬科技项目备受资本青睐

◎记者何漪

今年以来，一级市场投融资呈现火热态势，一批硬科技企业备受资本青睐，短期内实现多轮融资、投后估值超百亿元的案例频现。

一级市场火热百亿级独角兽频现

2月12日，民营火箭单笔最大融资诞生，星际荣耀航天科技集团股份有限公司（下称“星际荣耀”）完成D++轮融资，金额达50.37亿元。

“星际荣耀双曲线三号中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭正在进行相关试验验证，预计在年内完成首飞入轨及海上回收。”一位创投行业人士告诉上海证券报记者，该公司还在推进新一轮融资，投前估值已突破200亿元。

据悉，星际荣耀此次募集资金将主要用于进一步加快星际荣耀可重复使用液氧甲烷运载火箭型号研制及商业化进程，并聚焦“陆上发射，海上回收”技术路径，加大总装总测生产能力投入，完善结构、电气、动力等核心系统的试验能力，强化海上回收能力投入，积极参与并补足发射能力建设。

今年以来，具身机器人、脑机接口、可控核聚变等前沿科技企业频频传出捷报，融资节奏明显提速。仅在具身智能机器人领域，就有智平方、自变量机器人、银河通用、帕西尼感知科技等公司获得新一轮融资，投后估值均超100亿元。

据执中ZERONE统计，一级市场投融资持续回升，今年1月共发生1176件投融资事件，同比增长26%。其中，A轮、天使轮及种子轮项目数量较多，占比超过六成。

创投机构奔忙聚焦硬科技赛道

“今年以来，我们的工作节奏相当快，收到的硬科技企业商业计划书数量非常多，每个月至少能收到60份。考察项目频率也明显增加，每周有一半时间在出差尽调。”一位创投机构人士说。

配资炒股

执中ZERONE分析称：半导体赛道热度始终维持在高位，以A轮融资为主；生物医药投资回温，投资者从追逐“管线价值”逐步转向关注盈利确定性；人工智能全产业链以扶持初创型项目为主，注重基础层投资与AI应用；以可控核聚变为代表的新能源赛道受到高度关注，头部机构展现出较高热情。

市场的投资逻辑愈发清晰：全球唯一技术路线、顶尖创业团队、基础原创性发现等项目，成为资本追逐的核心标的。

松禾资本相关人士表示：“当前机构的投资行为更加理性。热点赛道项目及由顶尖科学家领头的项目，都是重点尽调对象。”

南岭创投总经理周森说：“来自一流高校学历、一流企业经验、先进关键技术发明人的创业团队，以及正在改变或有潜力改变游戏规则的颠覆性技术、突破‘卡脖子’问题的关键核心技术、行业必需的原创性技术等，都是重点投资方向。”

市场情绪高涨警惕估值泡沫

一级市场资金青睐具身机器人、商业航天、芯片等前沿赛道，推动一批百亿级独角兽企业涌现。其中，以智平方、自变量为代表的科创企业估值在一年内增长约10倍，市场对行业情绪是否过热的担忧也随之而来。

“前沿技术项目确实存在一定的结构化泡沫现象。”诺尔医疗董事长杨欢认为，当前科技企业估值存在三类情况：

第一类是“估值泡沫过高”，这类项目擅长故事化包装，资本与项目相互裹挟推高估值，元股证券内部入口却面临科技成果落地难、产业化进展慢的问题，难以匹配资本能级，存在泡沫破裂风险。

第二类是“估值结构性低估”，这类项目具备扎实的研发基础与技术突破能力，却因不擅长市场运作，价值未能得到合理体现。

第三类介于上述两者之间，这类项目较为普遍，反映出行业缺乏清晰的评判标准、估值体系较为混乱等现状，估值与实际价值难以精准匹配。

周森说，部分优质项目的估值出现适度泡沫，有助于吸引更多社会资本进入前沿领域与未来产业，为硬科技发展汇聚更多资源。但是，投资须保持理性，警惕项目过高估值背后潜藏的风险，在企业发展早期便将估值推至过高水平，可能引发后续融资困难、估值倒挂等问题，不利于行业长期健康发展。

未来产业壮大长线资本要耐心

全面支持前沿科技领域发展，仍然是重中之重。避免短期思维干扰，坚持耐心投资、长期投资，才能为硬科技产业发展筑牢根基。

以政府引导基金、国资平台为核心的耐心资本持续壮大，具备长期资本、长期考核、长期陪伴的特征，是硬科技投资的中流砥柱。同时，耐心资本发挥资本杠杆作用，吸引保险、AIC、创投机构、产业资本等多元社会资本进场。据执中ZERONE统计，2026年1月共新增备案基金565只，新增备案基金总规模达到2379亿元。

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源源不断的资本活水，正在流向前沿科技领域。2月，江苏省战略性新兴产业母基金签约5只产业专项基金，总规模达到671亿元，明确支持生物医药、新能源、集成电路、人工智能、低空经济等战略性新兴产业和未来产业。深创投党委书记、董事长左丁此前表示，深创投已推动国家创业投资引导基金——粤港澳大湾区基金落地深圳，将带动千亿资金投向种子期和初创期企业。

有行业人士表示：不少国资平台逐步松绑考核机制，完善基金的考核评价制度，要求投资人员做好尽职调查；部分国资平台允许八成项目失败，给予投资人员较大的宽容度，“希望地方引导基金、国资平台能够进一步完善考核评价机制，带动资金真正沉下心陪伴硬科技企业成长，减少短期逐利行为，让资本敢投、愿投、能投，为前沿技术研发和产业落地提供稳定的资金支撑”。

同创佳业总经理余英栋对上海证券报记者表示，国家资本及地方政府产业引导资金已成为一级市场的绝对主导力量，引导社会资本投资前沿科技领域。这有利于加速推动新兴产业、未来产业发展，进而推动区域产业升级、经济实现高质量发展。